最近，很多傳統(tǒng)商業(yè)巨頭，加入產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)金融。例如：比較早的新希望集團(tuán)切入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈金融，設(shè)立希望金融；最近的五糧液集團(tuán)旗下的宜賓制藥加入醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)金融；愛施德聯(lián)手中國信貸進(jìn)軍P2P產(chǎn)業(yè)鏈金融等。

這篇文章，主要剖析一下產(chǎn)業(yè)鏈金融，也基于對產(chǎn)業(yè)鏈金融的理解，發(fā)散性的討論一下互聯(lián)網(wǎng)金融的未來。

產(chǎn)業(yè)鏈金融銀行玩不轉(zhuǎn)

要想探討產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)金融，先來普及一下，供應(yīng)鏈金融的含義：

銀行圍繞核心企業(yè)，管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，并把單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險(xiǎn)，通過立體獲取各類信息，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低的金融服務(wù)。

產(chǎn)業(yè)鏈金融是供應(yīng)鏈金融的升級版，主要有三種形式：應(yīng)收賬款融資、預(yù)付賬款融資和存貨倉單融資。

再來解釋一下核心企業(yè)的定義：

供應(yīng)鏈上擁有該供應(yīng)鏈的瓶頸約束資源，決定供應(yīng)鏈的運(yùn)行節(jié)拍與效率，在物流、信息流、工作流等資源配置方面勝任組織協(xié)調(diào)工作，能夠?qū)崿F(xiàn)并提升整體供應(yīng)鏈核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)。

舉個(gè)例子吧，例如豐田汽車，在其產(chǎn)業(yè)鏈中就是核心企業(yè)。

基于核心企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，展開融資。按理說，銀行應(yīng)該會把產(chǎn)業(yè)鏈金融做得非常好，而且前景開闊，普惠眾多中小企業(yè)。但實(shí)際上發(fā)展情況卻比較差。

筆者分析了一下原因：

(一)核心企業(yè)配合動力不足

因?yàn)槠髽I(yè)配合銀行的對于核心企業(yè)而言，是一件毫無經(jīng)濟(jì)利益的事(很明顯，這件事直接有利于銀行，給其帶來經(jīng)濟(jì)利益，而核心企業(yè)沒有，它為得到的好處可能就是供應(yīng)鏈上更加順利，但對于非重要的企業(yè)而言，換一個(gè)就是)；

當(dāng)然，你可以認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈上的小企業(yè)經(jīng)營的比較好，對核心企業(yè)有一定幫助，因?yàn)榻?jīng)營會更加順利。但是實(shí)際就是，付出很多，收入?yún)s比較少。

核心企業(yè)沒有積極性，產(chǎn)業(yè)金融鏈，銀行是玩不轉(zhuǎn)的。

(二)無法確?！比鳌?信息流、物流和資金流)的真實(shí)性

做好產(chǎn)業(yè)鏈金融，需要掌握”三流“的動態(tài)情況。

而這需要核心企業(yè)的配合，如把自己的ERP系統(tǒng)公開給銀行，但這里面涉及商業(yè)機(jī)密，核心企業(yè)顯然不愿意公布給銀行，而且做這么大的事，獲得的好處太少，核心企業(yè)完全沒有必要配合你銀行。

(三)違約成本較低

由于是小企業(yè)，因而違約時(shí)，銀行相應(yīng)的懲罰措施有限，甚至是只能去拍賣表現(xiàn)，這里面十個(gè)有九個(gè)能把債追回就不錯(cuò)了，更何況那些蓄意詐騙的。

產(chǎn)業(yè)鏈金融為什么在互聯(lián)網(wǎng)＋浪潮下，層出不窮

目前普惠金融和互聯(lián)網(wǎng)＋的浪潮下，原本不能”吸收儲蓄“的核心企業(yè)，隨著金融管制漸漸放開的時(shí)候，合理的規(guī)避掉法律風(fēng)險(xiǎn)通過變通方式。

核心企業(yè)自己開設(shè)或投資P2P平臺，進(jìn)而轉(zhuǎn)換了一種方式，吸收公眾儲蓄，也讓上下游的廠商參與來。前面銀行做這塊的問題，由于身份的轉(zhuǎn)變，這些問題都解決了。

可能有人會問到這不是違法嗎？自融等是用于自己，而產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)，并非核心企業(yè)控股的，也就不是自己用。

舉個(gè)例子，就好比關(guān)系好的哥們相互融錢用，那是沒有問題，類似與產(chǎn)業(yè)鏈上的金融；但是父子關(guān)系相互融錢用，那就是違約，這就是自融。

(這些法律問題都可以通過一定的途徑解決，再說現(xiàn)在法規(guī)什么都沒定。你總不能說希望金融就是違規(guī)的吧，國外早期的GE金融就是這么做的，正在要做到是風(fēng)險(xiǎn)隔離。這種事做的事類似與集團(tuán)控股企業(yè)“吸收儲蓄”，用于自己上下游的供應(yīng)商和企業(yè)，這只是形象的描述，并不是指它真的去吸收儲蓄。)

(一)有了動力

由于是自己控股或投資的互金企業(yè)，掙得錢是集團(tuán)的，毋庸置疑，這種激勵(lì)，對企業(yè)而言非常有效。核心企業(yè)主管上，也非常愿意投入精力人力物力去做這件事。

(二)核心企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，自己擁有

由于之前是銀行，畢竟是“外人”，核心數(shù)據(jù)肯定不愿意外泄，但這回是企業(yè)內(nèi)部的子公司或者控股公司，做互聯(lián)網(wǎng)金融，這個(gè)數(shù)據(jù)當(dāng)然可以供內(nèi)部使用。

在數(shù)據(jù)等資料可獲得的情況下，核實(shí)”三流“就很容易了，放貸就非常有底氣。

(三)違約成本變得非常高

由于產(chǎn)業(yè)鏈上的小企業(yè)是和核心企業(yè)做交易，出了銀行常規(guī)的方式外。

最最重要的就是除非你不想做生意了，才會違約。因?yàn)橐坏┻`約，你的企業(yè)可能面臨無生意可做的局面。(當(dāng)然，由于其他原因，經(jīng)營失敗，那就另當(dāng)別論)

當(dāng)然，這么看了，核心企業(yè)貌似都可以玩供應(yīng)鏈金融。但是也有以下風(fēng)險(xiǎn)：

1.行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

這個(gè)可能是最大的風(fēng)險(xiǎn)。有如政策風(fēng)險(xiǎn)，國家一條政策就讓你做不了相關(guān)行業(yè)，例如取消相關(guān)產(chǎn)業(yè)扶持；行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，例如前兩年的煤炭、鋼鐵行業(yè)，整體經(jīng)濟(jì)有問題。

2.你得足夠核心

這要求核心企業(yè)擁有足夠的控制力，對整個(gè)產(chǎn)業(yè)的影響力如何，或者單單是這條產(chǎn)業(yè)鏈，你的議價(jià)能力、壟斷指數(shù)等等指標(biāo)去衡量。

如果不夠核心，顯然，是玩不轉(zhuǎn)產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)金融的。(玩不轉(zhuǎn)就是你不夠格做互聯(lián)網(wǎng)金融，比如當(dāng)當(dāng)說自己打造類似與京東金融類似的企業(yè))

3.在”鏈、圈、集“區(qū)域，如何劃分

由于有前面兩點(diǎn)，因而在分析確定自己的互金優(yōu)勢與短板，一定要搞清楚自己怎么互金企業(yè)的定位。

鏈，毋庸置疑，就是指供應(yīng)鏈或者產(chǎn)業(yè)鏈上。這一塊比較好做，現(xiàn)在新希望集團(tuán)旗下的希望金融，就是做農(nóng)業(yè)金融的。

圈，就是閉合的圈子。這個(gè)類似與在京東金融，京小貸主要服務(wù)的就是在其京東平臺這個(gè)圈子的某些企業(yè)。

集，是指在某一片區(qū)域。其實(shí)這個(gè)和眾保、連坐的模式比較像，類似與一個(gè)區(qū)域的企業(yè)，但是容易形成集體騙貸的情況，之前很多銀行就發(fā)生過類似的事件。

國外的產(chǎn)業(yè)鏈金融，做得比較好的有GE金融、三星金融；而在日本，發(fā)展成了”集“型，也就是財(cái)團(tuán)型金融。

國內(nèi)的有，例如華為，“華為金融”，姑且這么稱呼，華為內(nèi)部有內(nèi)部員工專用銀行，由員工存錢，蓄積資金；對外有銷售銀行，主要促進(jìn)銷售，在那種比較貧窮的非洲，給購買產(chǎn)品國家或者機(jī)構(gòu)方提供貸款，整個(gè)由華為內(nèi)部去玩。

國內(nèi)的阿里、京東等，筆者認(rèn)為，他們實(shí)際上是產(chǎn)業(yè)鏈金融而非生態(tài)鏈金融，他們是基于自己生意鏈上相關(guān)的企業(yè)，提供相關(guān)金融服務(wù)。

以阿里為例，淘寶商戶能夠在阿里小貸融到錢的，一般都是非常優(yōu)秀的淘寶商鋪，除非你在后續(xù)的經(jīng)驗(yàn)中，確實(shí)出現(xiàn)了問題，不然，你是不敢不還阿里的錢，因?yàn)樗麄儠鈿⒛愕牡赇?，讓你無生意可做。

所以，本質(zhì)上，阿里等只是超級核心企業(yè)，螞蟻金服是服務(wù)于其產(chǎn)業(yè)鏈的金融，而非生態(tài)體系金融。

未來大的可能發(fā)展方向

由于在產(chǎn)業(yè)鏈金融談到了”鏈、圈、集“的概念。筆者也順著分析下去，覺得有以下幾種類型的企業(yè)，會非常有前景的。

產(chǎn)業(yè)鏈型

圍繞著核心企業(yè)展開?；ヂ?lián)網(wǎng)界，就是阿里和京東；傳統(tǒng)的，就是海爾、新希望等。(筆者覺得五糧液那個(gè)宜賓制藥，可能做不到，如果五糧液做，那還有可能)

平臺生態(tài)型

當(dāng)然，這會筆者認(rèn)可的是未成形，或許五年十年之后，才能做到一定規(guī)模。如果小米和58發(fā)展成為巨頭，小米憑借MINU系統(tǒng)，成為蘋果類型的角色，是生態(tài)型的互聯(lián)網(wǎng)金融；58憑借最大的壟斷最大的O2O，成為生態(tài)型的企業(yè)，做互聯(lián)網(wǎng)金融是可能的。但是，目前這兩家在眼下的情況下，還有很遠(yuǎn)的距離。

大數(shù)據(jù)型

目前還很遙遠(yuǎn)，是在平臺型成熟之后的事。

在美國，有一家叫ZestFinance，其創(chuàng)始人是前Google的CIO梅里爾(Douglas C.Merill),是以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建的新的評級，并以此做互聯(lián)網(wǎng)金融，個(gè)人借貸。雖然目前以它為代表的新興信用評估體系(雖然還不夠成熟)，目前 不敢說比FICO信用評估能力強(qiáng)，但隨后的發(fā)展，應(yīng)該會比它好。

筆者只認(rèn)可小馬哥的騰訊有這個(gè)潛力。因?yàn)轵v訊現(xiàn)在擁有的數(shù)據(jù)，應(yīng)該說，超過整個(gè)社會可以獲得的有效數(shù)據(jù)的50%。任何一個(gè)人，只要使用騰訊的工具，無論是QQ還是微信，大家的聊天、交易(聊天很多交易購買數(shù)據(jù)被探知，還有京東的數(shù)據(jù)支持)等數(shù)據(jù)，全部都可以拿出來用。大家在生活中，個(gè)人數(shù)據(jù)積累，獲得 最多的也是騰訊。因而筆者認(rèn)為，騰訊是屬于大數(shù)據(jù)型。但是也最為遙遠(yuǎn)。

當(dāng)然，或許多年以后，情況都變了，現(xiàn)在的探討也成為一句笑話。

交易資產(chǎn)中心型

這里，筆者單獨(dú)說說陸金所情況。陸金所的全稱為上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司。金融交易所，顧名思義，它一開始就是做金融資產(chǎn)交易平臺，而且平安不缺吸收儲蓄的產(chǎn)品，它的定位原本就是讓平安的資產(chǎn)流動起來，而大部分的解讀它為P2P網(wǎng)站，但實(shí)際情況是個(gè)人信貸資產(chǎn)只不過是其中小小的一個(gè)組成部分罷了。

因而從開始時(shí)，陸金所就承載了平安整個(gè)集團(tuán)在互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易這個(gè)領(lǐng)域的期望，定位就遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩了互金公司幾條街，加上有平安的信用背書，因而容易長大，現(xiàn)在就是國內(nèi)最好的互金平臺。這也是為什么陸金所未上市就估值100億美金，比LC還要高的原因。(當(dāng)然也是全球最好的互金公司)

目前流行的互聯(lián)網(wǎng)金融玩法的弊端

而目前比較流行的，如純粹的P2P、P2N、P2G類型，相比前面的分析而言，筆者不是很看好，亦或者說發(fā)展前景會比較差一點(diǎn)。

原因大致分為以下幾種：

(1)純粹的P2P由于目前的國內(nèi)環(huán)境，征信還遠(yuǎn)未建成，大數(shù)據(jù)有限，更多審核者個(gè)人的判斷。

而相比前面談?wù)摰膸讉€(gè)方向而言，風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)比較大，但也符合目前的情景。

(2)P2N，主要就是指項(xiàng)目來源于第三方擔(dān)保公司，例如積木盒子在河北融投的事件?，F(xiàn)在的趨勢是“去擔(dān)?；保吘箵?dān)保公司提供是項(xiàng)目不是自己這邊提供的項(xiàng)目，質(zhì)量肯定沒那么好，積木盒子現(xiàn)在做的一個(gè)“穹頂計(jì)劃”，應(yīng)對的就是這個(gè)趨勢。

以筆者知道為例，筆者的前同事，目前在互金公司，開展商務(wù)拓展，他們公司專注于供應(yīng)鏈金融，他們的某些項(xiàng)目，來源于其他產(chǎn)業(yè)鏈金融選下來不要的項(xiàng)目。

不排除里面有未發(fā)現(xiàn)金子，但整體而言，項(xiàng)目的整體質(zhì)量肯定是比一手項(xiàng)目整體要差。更何況目前小貸公司，給你推薦的一些不知道經(jīng)過”幾手“的項(xiàng)目。其整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敞口可想而知。

(3)P2G等類型項(xiàng)目，大部分都涉及期限較長。華爾街的名言沒錯(cuò)“如果你能擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，那么你就將其證券化”。

但是這是普惠金融，華爾街那一套不成立。本質(zhì)上是借錢你去周轉(zhuǎn)、流轉(zhuǎn)或者融通，而不是叫你去投資長周期的項(xiàng)目，有點(diǎn)類似與股權(quán)投資的性質(zhì)(雖然不是)，期限太久，長期借款在2-5年，這個(gè)一般是銀行的事，和目前普惠金額的性質(zhì)不符。

中小平臺就真的沒有希望了嗎？

按照上面的分析，貌似互聯(lián)網(wǎng)金融，只有巨頭能玩，大家都玩不了。但筆者認(rèn)為還是有希望的。有兩類中小平臺還是可以發(fā)展的很好的。

(一)類似于ONDC公司的平臺

先比較一下LC和ONDK這兩家公司。LC更像互聯(lián)網(wǎng)金融公司,最領(lǐng)先的個(gè)人消費(fèi)P2P平臺公司，ONDK更像是具有大數(shù)據(jù)能力的小貸公司,為中小企業(yè)融資的新型平臺，屬于P2B公司。主要的差異表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

1、客戶不同，LC主要借給個(gè)人，ONDK主要借給小微企業(yè)；2、資金來源不同導(dǎo)致收入模式不同，LC主要來自個(gè)人，公司收取平臺交易費(fèi)，交易費(fèi)是公司主要業(yè)務(wù)收入，ONDK主要來自高盛、Fortress信貸集團(tuán)等金融機(jī)構(gòu)，息差是公司主要業(yè)務(wù)收入。3、LC目前的風(fēng)控模式中對擔(dān)保無要求，平臺也暫時(shí)沒有墊付金。ONDK目前只有準(zhǔn)備金，沒有第三方擔(dān)保。4、未來借貸市場業(yè)務(wù)將出現(xiàn)分化。P2P公司和銀行以各自的優(yōu)勢專注于特定客戶群體。

簡單來說，就是LC專注個(gè)人小額貸款；ONDK專注小企業(yè)小額貸款；而銀行專注大額和風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜的信貸。

結(jié)合上面的分析，筆者認(rèn)為，ONDK比較適合國內(nèi)，雖然它的知名度不如LC。

對于中小平臺而言，P2B還是有一定前景的，類似與ONDK公司。國內(nèi)很多線下的小貸公司，可以轉(zhuǎn)型的模板。

原因就是網(wǎng)貸行業(yè)還是一個(gè)地域性明顯的行業(yè)，涉及很多線下業(yè)務(wù)，對線下資源具有極強(qiáng)的依賴。由于地域性的原因，熟悉當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境，在當(dāng)?shù)負(fù)碛腥嗣}的”偽網(wǎng)貸平臺“(也就是在線上有網(wǎng)站，線下有團(tuán)隊(duì)親自把控)，還是能夠存活的。

(2)比較適合小而美的方向

細(xì)分的垂直領(lǐng)域，比如車貸領(lǐng)域微貸網(wǎng)、美國房貸領(lǐng)域的Realty Mogul、消費(fèi)分期的趣分期、學(xué)生領(lǐng)域的SoFi等，這些都是不錯(cuò)的細(xì)分方向。

來源：鈦媒體